Au cours du premier trimestre, MGM Resorts International a annoncé que les performances exceptionnelles de ses activités à la fois en Chine et à Las Vegas ont propulsé son chiffre d’affaires trimestriel à un niveau sans précédent de 4,83 milliards de dollars (équivalant à 3,85 milliards de livres sterling ou 4,51 milliards d’euros).
Au cours des trois mois se terminant le 31 mars, le groupe a enregistré une augmentation de 13,2 % de son chiffre d’affaires par rapport à l’année précédente. Cette croissance a été stimulée par les performances solides de MGM en Chine et à Las Vegas, qui ont compensé le déclin des activités régionales.
Bien que Las Vegas demeure la principale source de revenus de MGM, les revenus des casinos ont connu une légère baisse au premier trimestre. Cependant, cette baisse a été largement compensée par une augmentation de 10,0 % des revenus hôteliers, conduisant ainsi à un nouveau sommet trimestriel en termes de revenus.
En Chine, des records ont également été établis, avec un chiffre d’affaires atteignant un niveau historique au premier trimestre. Depuis la levée de toutes les restrictions liées à la pandémie début 2023, MGM continue de bénéficier d’une croissance et d’une reprise soutenues sur ce marché.
En revanche, l’activité régionale, qui inclut la coentreprise BetMGM avec Entain, a connu des difficultés. Les mauvaises conditions météorologiques aux États-Unis ont eu un impact négatif sur le chiffre d’affaires au premier trimestre. Néanmoins, les perspectives sont optimistes pour l’avenir, avec une croissance actuelle et des perspectives encourageantes.
Bill Hornbuckle, directeur général et président de MGM, a exprimé sa satisfaction quant à ces résultats : « Lorsque nous parlons d’un premier trimestre record, et si vous regardez les rapports récents, nous sommes très enthousiastes et satisfaits. Cela témoigne de la diversité de nos activités et de nos quatre principaux piliers : Las Vegas, nos propriétés régionales, Macao, et en fin de compte, notre activité numérique. »
MGM vise une expansion autonome dans le domaine numérique
Hornbuckle met en avant la vision de BetMGM pour son segment numérique, soulignant son objectif ultime d’atteindre l’autonomie, avec tous les produits et fonctionnalités développés en interne.
Au premier trimestre, BetMGM a enregistré une nouvelle croissance, marquant le lancement de la marque en Caroline du Nord en partenariat avec le Charlotte Motor Speedway. Hornbuckle a également mis en lumière les succès de BetMGM au Royaume-Uni, tout en notant une amélioration de la situation avec LeoVegas en Suède, qui, selon ses dires, est en train de rebondir.
Par ailleurs, cette semaine, BetMGM a annoncé son expansion aux Pays-Bas dans le cadre de sa stratégie de croissance continue.
Hornbuckle a commenté : « Il y avait une procédure de renouvellement de licence qui a eu des coûts considérables pour toutes les parties, y compris nous, et c’était leur principal marché. Donc, LeoVegas est en train de se redresser. BetMGM UK, dont nous avons parlé le trimestre dernier, se porte exceptionnellement bien. Nous avons solidement établi notre présence là-bas. C’est un domaine qui nous passionne. Et hier, nous avons lancé BetMGM aux Pays-Bas pour la première fois, en douceur.
Dans l’ensemble, notre stratégie numérique demeure inchangée. Notre objectif est de devenir autonomes à terme, en développant toutes les fonctionnalités du site, y compris la production de nos propres jeux et produits. »
Les revenus des casinos MGM dépassent les 2,24 milliards de dollars au premier trimestre
En examinant en détail les performances du premier trimestre, la majeure partie des revenus de MGM provenait des opérations de casino dans toutes les régions, enregistrant une augmentation significative de 19,1 % sur un an pour atteindre 2,24 milliards de dollars.
Les revenus des chambres ont également connu une hausse de 12,7 %, atteignant 956,4 millions de dollars, tandis que les revenus de la restauration et des boissons ont augmenté de 6,6 %, s’élevant à 769,4 millions de dollars. Les revenus provenant du divertissement, de la vente au détail et d’autres sources ont légèrement diminué de 1,3 %, totalisant 404,4 millions de dollars, mais MGM a également enregistré des remboursements de frais s’élevant à 12,2 millions de dollars.
Concernant les performances par segment, les revenus du Strip de Las Vegas ont atteint 2,26 milliards de dollars, enregistrant une hausse de 3,6 %. Les revenus du casino ont légèrement baissé à 498 millions de dollars, en raison d’une diminution du nombre de machines à sous et des gains associés, mais cette baisse a été compensée par une augmentation du nombre de jeux de table et des gains qui en ont découlé.
Les revenus hôteliers à Las Vegas ont augmenté de 10,0 % au premier trimestre, s’élevant à 827 millions de dollars. Le taux d’occupation est passé de 92,0 % à 93,0 %, tandis que le tarif journalier moyen a également augmenté pour atteindre 277 $.
Pour ce qui est des opérations régionales, les revenus ont diminué de 4,5 %, s’établissant à 685 millions de dollars. Les revenus des jeux de table et des machines à sous ont tous deux diminué par rapport à l’année précédente, les machines à sous enregistrant la plus forte baisse. MGM attribue en partie cette diminution aux mauvaises conditions météorologiques sur certains marchés américains au premier trimestre.
L’impact de la vente de Gold Strike Tunica sur les résultats comparables
En ce qui concerne les dépenses du premier trimestre, les coûts d’exploitation ont augmenté de 27,2 %, s’élevant à 3,90 milliards de dollars. Les principaux postes de dépenses de MGM ont été les coûts du casino, totalisant 1,27 milliard de dollars, suivis de près par les dépenses générales et administratives, s’élevant à 1,19 milliard de dollars.
MGM a également enregistré 115,0 millions de dollars de dépenses supplémentaires hors exploitation, dont 110,0 millions de dollars de frais d’intérêts. En conséquence, le groupe a affiché un bénéfice avant impôts de 343,4 millions de dollars, en baisse de 46,8 % par rapport à l’année précédente.
Cette diminution est en partie attribuable à l’impact de la vente des activités du Gold Strike Tunica Resort dans le Mississippi à CNE Gaming Holdings en février 2023, qui a généré des revenus supplémentaires pour MGM à la même période l’année précédente.
Pour le premier trimestre de cette année, MGM a payé 43,7 millions de dollars d’impôts sur le revenu et a enregistré une perte de 82,3 millions de dollars provenant des participations ne donnant pas le contrôle. Cela a abouti à un bénéfice net de 217,5 millions de dollars, en baisse de 53,4 % par rapport au premier trimestre 2023, en partie en raison de l’accord relatif au Gold Strike Tunica.
En ce qui concerne l’EBITDA ajusté consolidé, il s’est élevé à 1,23 milliard de dollars, sans chiffre de comparaison fourni.
« En conclusion, vous m’avez entendu utiliser ce terme dans le passé, et je pense que probablement plus que tout autre trimestre, il est apparu au cours de ce trimestre, le terme diversification de nos produits et de nos activités », a déclaré Hornbuckle.
« Il est évident que Macao a fait beaucoup de progrès ce trimestre. Las Vegas maintient sa position. Les régions montrent des signes de redressement. Et l’activité numérique est pleinement financée, nous attendons donc avec impatience ce qu’elle apportera à long terme. »
Les analystes restent « optimistes » sur MGM
Au premier trimestre, l’EBITDA de MGM a surpassé les attentes des analystes du groupe Macquarie de 2 %, tandis que les actions de MGM se négocient actuellement à environ 5,7 fois ce que le groupe prévoit pour l’EBITDA de MGM en 2025. De plus, l’EBITDA de MGM pour le premier trimestre était supérieur de 3 % aux attentes de Truist Securities et de 5 % par rapport aux estimations de Wall Street. Les revenus nets ont également dépassé les prévisions de Truist et de Wall Street.
Macquarie a souligné que l’exposition de 58 % de MGM à Las Vegas était un facteur clé pour maintenir ses perspectives « haussières » sur les performances de l’entreprise, notant que MGM possède plus de terrains sur le Strip de Las Vegas que tout autre opérateur.
« À Vegas, MGM est au cœur du monde du sport et du divertissement et se distingue par son offre de luxe », a déclaré Macquarie dans ses notes d’analyste.
Truist a indiqué que MGM China avait « dépassé les attentes », battant de 6 % les estimations d’EBITDA de Truist pour le premier trimestre. Truist prévoit également une croissance « stable » des opérations terrestres de MGM, avec une augmentation à Las Vegas grâce à son partenariat avec le géant hôtelier Marriott International.
Pendant ce temps, Macquarie a souligné le solide bilan de MGM et ses ambitions de devenir un leader numérique mondial comme raisons de confiance dans l’avenir de l’entreprise, soulignant qu’elle est bien positionnée pour étendre ses activités numériques, ainsi qu’à New York et au Japon.
Truist a maintenu sa recommandation « Acheter » pour MGM, apportant peu de changements majeurs à ses estimations, avec seulement des ajustements mineurs à son modèle. Les objectifs de prix de Truist et de Macquarie ont été maintenus à 58 $.
Cependant, Macquarie a mis en avant les dépenses de marketing élevées et la hausse des coûts pour maintenir les parts de marché aux États-Unis comme des risques potentiels pour l’entreprise à l’avenir.
